🌊 Nouvelle vague

Entre l’envolée du coût de la dette américaine, l’euphorie persistante des marchés et l’essor des ETF actifs, l’investisseur de 2025 évolue dans un environnement paradoxal : des signaux rassurants à court terme mais des fragilités structurelles qui s’accumulent. Le défi est de distinguer la tendance de fond de l’écume de marché.

🇺🇸 Le coût du capital américain va grimper

👉 Les États-Unis franchissent un seuil critique : la charge d’intérêts dépasse désormais 1 000 milliards $ par an, soit 20 % des recettes fiscales.

Pourquoi c’est inédit : pour alléger la facture, le Trésor a multiplié les émissions de dette courte (T-Bills, 22 % du stock), rendant son budget dépendant des taux fixés par la Fed.

Un dilemme insoluble : si la Fed baisse trop vite ses taux, l’inflation repart et les taux longs remontent. Si elle tient bon, le Trésor doit rallonger ses émissions et… les taux longs remontent aussi.

L’enseignement : le coût du capital américain est structurellement orienté à la hausse. De quoi questionner « l’exceptionnalisme » de Wall Street et renforcer la pertinence d’une diversification internationale.

Source : BDL Capital Management

📊 Marchés au sommet : excès ou confiance ?

👉 Après les craintes estivales, les marchés se sont envolés. Mais l’optimisme actuel est-il vraiment rationnel ?

Les fondamentaux tiennent : en Europe, inflation convergeant vers 2 %, croissance revue à 1,2 % en 2025, entreprises solides et énergie apaisée. Aux États-Unis, la croissance reste robuste.

Les signaux d’alerte : spreads de crédit au plus bas depuis 2007, PER du S&P 500 à 27x contre 16x en Europe, complaisance face au risque.

Les angles morts : dettes publiques colossales (France à 3,5 % sur 10 ans), géopolitique minimisée, démographie européenne défavorable.

Source : Eiffel Investment Group

🇫🇷 La France encore dégradée

👉 Fitch a abaissé en septembre la note souveraine française, rapprochant Paris de Rome et Athènes.

Un impact limité sur les marchés : ces notations reposent sur des données publiques déjà intégrées dans les prix.

Un rôle symbolique et pratique : elles valident les anticipations des investisseurs, servent de référence politique, et conditionnent les allocations des assureurs et gérants via Solvency II et UCITS.

Ce que cela révèle : la France reste un maillon fragile de la zone euro, handicapée par un déficit chronique et un endettement élevé, à la différence de l’Allemagne.

Source : Cercle des Épargnants

🏢 Immobilier allemand : entre correction et opportunités

👉 Le marché tertiaire allemand est en phase de repli, mais conserve de solides atouts.

Une correction en cours : baisse des valeurs de bureaux, hausse de la vacance, commerce en difficulté. Seule la logistique reste portée par l’e-commerce et les réorganisations de supply chain.

Des investisseurs sélectifs : institutionnels focalisés sur le « core », fonds opportunistes profitant des décotes grâce à des capitaux propres.

À moyen terme : stabilisation attendue dès 2026 avec la normalisation des taux. L’Allemagne reste un marché incontournable, avec des opportunités dans les actifs « prime » et la logistique.

Source : Advenis REIM – Eurovalys

📌 ETF actifs : la nouvelle vague

👉 L’Europe vit une révolution silencieuse : les ETF actifs ont doublé de taille en 2024-2025 et pourraient dépasser 1 000 milliards $ d’ici 2030.

Les moteurs de croissance : succès des ETF « actifs de base » (substituts aux expositions passives) ; montée progressive des ETF « forte conviction » fondés sur une recherche poussée.

Les chiffres clés : 70 milliards $ sous gestion, soit 2,7 % du marché des ETF, mais 74 % des pros anticipent 5 % dès 2026. La moitié des lancements mondiaux en 2025 sont déjà actifs.

Pourquoi c’est clé : ces véhicules combinent l’efficacité des ETF et l’expertise de la gestion active, redéfinissant l’allocation d’actifs européenne.

Source : Janus Henderson

À demain, même heure, même rigueur !